【库存】钢铁行业:库存快速去化 景气逐步验证

    钢铁行业:库存快速去化 景气逐步验证

4月的小结:双重因素共振,相对收益凸显

本周,行业景气延续,板块相对收益凸显。申万钢铁涨幅1.0%,跑赢市场1.0%。螺纹期价涨4.0%,沪螺现价涨2.9%。需求强劲,供给平稳,稳健格局依旧。回顾4月,板块列行业涨幅榜第2。性价比凸显+当下景气共振,致钢铁脱颖而出。重视本轮旺季行情,前期我们执着于揭示两条线索,因库存大幅去化得以兑现:

1、需求集中释放,是本轮景气的基础。采暖季被限需求、复工延后需求以及季节性需求的共振,才促成了创历史的去库速率;

2、供给反弹有限,致缺口锦上添花。采暖季添废钢对冲及部分限产政策延续致旺季供给温和反弹。然而,脉冲式/季节式动能终将逐步褪去,后续谁来接力?旺季下半场,对于供给,上周周报聚焦:稳步释放,向上有限。而至需求,本周以库存切入抛砖引玉。

往年去库的下半场:季节动能缓释,去化速率收敛

往年从5月起季节性动能开始边际转弱,库存去化速率将逐步放缓。钢铁库存的季节表征较强,总结下来有以下几个特点:1、趋势,库存全年呈m型,两峰值位于春秋两轮旺季前端,3月初与10月初。前高后低;2、时点,旺季去化过程中,经历两个重要节点,一是近5月,速率放缓,二是近7月,库存初现再累积;3、临界值,一般社库去化至80%(占峰值比)后,速率放缓节点将至,当前去库已达72%;4、指标,总库存波动由社库主导,厂库易反复,但整体与社库趋同,社库占70%,厂库30%。

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